畢老林 - 給 short-haters 的信

美、英、澳洲等國相繼禁止或限制股票沽空活動後，本港以現行沽空制度（1997年亞洲金融風暴期間引入）較其他市場嚴格，對投資者已提供足夠保障為理由，拒絕效法，引起本地市場人士和網民熱烈討論。
非常時期用非常手段，金融海嘯人人自危，不少論者因此認為禁止沽空無可厚非。「空軍」在其他市場動彈不得，本港卻「不設防」，沽空客轉戰香港的可能性不能排除；滙控（005）沽空活動佔成交比例近日上升，有人便歸因於本港監管機構閉門造車，後知後覺。
沽空要賺錢，股價必須下跌，意味沽空者之得等於大部分人之失。「空軍」獲利獨斟獨飲，輸錢當然亦無人可憐。政府禁止拋空，冚倉盤湧現，沽空者焦頭爛額，不少人大拍手掌。另一方面，美國政府已把天文數字的公帑押上賭枱，任何有損市場信心的行為都不能容忍，對付沽空客手起刀落，豈會容情。
不過，大家是否知道，美國對上一次禁止沽空是幾時的事？答案是1929年股災之後。打壓沽空雖令華爾街「迴光反照」，但股市在不久後仍告「返魂無術」，經濟隨即陷入大蕭條。
禁止沽空「救市」，效用可以維持多久？從巴基斯坦證交所今年6月沽空禁令實施後股市的表現，也許可窺一斑知全豹。
從附圖可見，不容許投資者借貨拋空（無貨沽空〔naked short-selling〕完全是另一回事，不能與合法〔有股票作抵押〕沽空相提並論），對股市的支持作用曇花一現，與華爾街1929年股災後的情況如出一轍。
老畢在財經刊物 Global Edge Investors 網上留言發現一封「給short-haters的信」，分八點列出禁止沽空的因果循環。當局打壓拋空是利是弊，讀者大可自行判斷。
一、沽空客多是對沖基金和其他高槓桿投機者。股票升幅無限，跌幅卻有限（最多100％），沽空因此是高風險賭博，時機判斷錯誤可以輸身家。投機者必須預留足夠資金，以備一旦看錯市（股價急升）時，應付補倉平倉之需。「賭本」何來？問銀行借。
二、這群職業賭徒發現金融機構財政岌岌可危，遂狠沽相關股票，賺大錢證明眼光準確。
三、政府和中央銀行介入，改變遊戲規則，趕絕沽空客。
四、不管金融機構基本因素如何（包括資不抵債），遊戲規則改變意味沽空客必須在市場上購回股票。在冚倉盤湧現下，即使財政狀況最差的銀行，股價亦會飆升。
五、股民以為市況好轉，紛紛加入掃貨行列，銀行股升個不亦樂乎，職業賭徒則叫苦連天。
六、對沖基金和其他投機客損手爛腳，無力償付巨額貸款（與第一點相呼應）。
七、還原基本步，誰向投機者借錢？正正就是成為沽空對象的銀行。
八、對沖基金等職業賭徒紛紛違約拖債，銀行雪上加霜，股民再次陷入恐慌，銀行股拋售潮重現。問題來了，當局已禁止沽空，市場上再沒有投機客給政府「挾」，冚倉盤湧現推高股價的情景不復再見……。用港人熟悉的話來說，股市還能出現「大奇迹日」麼？

龐寶林 - 允許沽空 突顯香港自由市場地位

最近看報，由於雷曼宣布破產保護令，投資銀行便更難取得短期資金進行投資或融資。結果只有接受聯儲局的歸降，即轉型成為銀行控股公司並接受聯儲局監管。同時可以使用聯儲局的巨額緊急備用信貸，可以發展成為商業銀行，與其他銀行無別，不再依賴借貸來籌集資金，並以存款作為進行投資的資金來源。這舉動相信是不希望高盛及大摩步雷曼的後塵，以穩定投資者對金融信心。不過這舉動將會犧牲高盛和大摩的獨立性及進取性，大大影響他們的盈利能力，並代表1933年通過格拉斯－史特格爾法（Glass-steagall Act），下令投行與商業銀行分家的局面劃上句號。
由於投行的轉變，過往所有投行都是對沖基金及私募基金的Prime broker，除了不斷培育對沖基金及幫助對沖基金尋找投資者，希望對沖基金的資產快高長大，還會主動給予借貸，使對沖基金可以以槓桿形式去投資。1元做10元或更多的生意，成交量大幅擴大，那麼投行的佣金收入自然水漲船高。這樣一來便可以提供借貸或發行其他衍生工具這些與對沖基金，投行其他方面的服務獲利更豐。故不少投行不斷發掘對沖或私募基金明星，協助他們成長，成立基金，並出任Prime broker 。風險由投資者負責，但投銀在交易佣金、衍生工具、Prime broker的費用等是穩賺不賠，所以是近年對沖基金的增長神速的其中一個原因。
美國愈來愈共產化
再者美國利用其於國際的影響力，要求各國開放他們的金融市場，並要求各國政府不能干預，以增加透明度。如1998年亞洲金融風暴便是一例，當時本港政府入市曾被歐美認為是干預市場，怎料現在美國政府干預市場的力度更大，遠超過香港當時的情況。美國愈來愈共產化，而中國則愈來愈資本市場化。結果是美國、英國還禁止沽空，隨之而來的是澳洲，澳洲的理由竟是因為害怕若英美不准沽空，全球對沖基金會不會大量湧至澳洲沽空呢？
相反，香港繼續保持其自由市場的地位及允許沽空，香港金融市場的地位在是次事件中將在全球更加突出。為何香港又不如澳洲政府般擔心，全球的對沖基金會來香港沽空豈非推低股市？當然這個可能性是存在的，但現在不少對沖基金也「自身難保」，一來港股已跌近吸引水平，再沽風險大；二來部分已受次按所影響而倒閉，加上雷曼之事件，不少對沖基金的證券交易商，是雷曼的話就較麻煩了。
不過最慘的還是雷曼擔任閣下所投資的對沖基金的Prime broker，那麼對該對沖基金的影響最大，但一般基金會分散用多個證券交易商，可是對部分對沖基金來說可能較集中，影響較大。部分聰明的對沖基金在今年年中或已聽聞雷曼將會是繼貝爾斯登最大問題的投行，而作出大撤退的行動，那便可以避過一劫了。現在行動已是太遲，所以各讀者在金融海嘯下要有極高的警覺性，否則很容易喪命。近期歐、美、澳，甚至台都不准沽空，使不少對沖基金失去效用。投資者倒不如買長倉基金，既不用表現費，亦不是像對沖基金般每月每季才可買賣一次，透明度又較高，擔心投資者會贖回對沖基金而引發起另一個拆倉潮，各位宜小心！
最近香港投資者已開始失去理性，分別前往東亞（023）銀行排隊提款。東驥研究部相信，香港金融管理局對本港銀行監管是非常嚴謹的，故東亞銀行應不會有問題的。不過在雷曼、美國國際集團（AIG）、迷你債券、accumulator、ELN等事件下，而使投資者大幅損失而成驚弓之鳥，才會出現此問題。這是對金融的信心問題，難怪黃金大幅反彈。若美國國會遲遲還未通過普爾森的議案，金價有機會再上升，否則金價應有機會回落至750美元一盎斯或以下呢！
東驥基金研究部認為，美國不惜用納稅人的資金救大金融機構，那麼雖然投資金融機構的波幅大，但現在的風險反而愈來愈小。所謂最危險的地方是最安全的，大家看到AIG的股價在上周三美國股市的波動超過100%，一隻全球最大的金融股的波動可以超過認股權證，由於波動大，風險及獲利空間也大，因為金融行業倒下，除了現金或對沖基金外，似乎大部分投資都不可幸免。
分開食用如分散投資
再者，我們要跟投資的領袖（Follow the winner）──畢非德投資高盛去投資金融股，國會通過7000億美元的救市議案，相信短期美國金融股見底，因為在短期內大行倒閉的機會已非常微，相反中小型銀行可能會有倒閉的可能性，但影響則不會太大。現在，畢非德、高盛等已開始準備收購部分中小型銀行，未知各讀者有沒有此膽量買高盛股票呢！
最近中國發生毒奶事件，使蒙牛（2319）股票一復牌便跌六成。事實上，中國奶類是三十八款有嚴格監管的食物類別，竟然出現如此大的問題。除了是生產商完全沒有社會企業責任，政府監管的責任亦是不可推卸的。所以我們在食用東西宜分散多個品牌，但至少有輕重之分。就算筆者在國內喜歡某一類食物或酒家也不會全部集中吃一類食物或到同一間酒家，否則若有毒的話，問題便大了。
這跟現在不少投資者認為，迷你債券或accumulator的投資方法較安全，而可能會比股票基金、商品、黃金等投資工具風險較低而重錘投資，但最沒有機會發生的美國第四大投行雷曼倒閉下招致大幅虧損，所以一定要找有經驗的獨立投資顧問為閣下投資把脈，同時，一定要適當地分散如食用一樣。
東驥研究部在金融海嘯下，本來已擔心中國出口大幅下跌，現在繼日本毒餃子及毒奶事件後，相信全世界對中國出口的食物、玩具等將會更加嚴格，短期對中國企業及出口更為不利，對中國經濟增長有負面影響。如上周筆者在本欄所說，相信股市已近底，結果周四全球股市中大幅反彈，短期相信反彈仍未完結，而東驥基金模擬組合上周升1.41％，其中只有惠理價值基金下跌4.41％，此可能因為跟每周買賣一次有關。而首域中國基金亦下跌1.73％，這可能是因為蒙牛佔此基金6.5％而大幅下跌所拖累。加上持有零售股較多而這些高市盈率的零售行業股票也要終極一跌！
由於篇幅所限，東驥模擬增長組合未能刊出，煩請各讀者瀏覽本公司網站http://www.pegasus.com.hk查閱。
筆者為香港證監會持牌人士，本人及東驥基金管理有限公司並沒有持有上述股票，東驥基金管理的基金及股票組合有可能持有文中提及的股份（或基金）。讀者請注意股票（或基金）價格可升可跌，過去表現不代表將來業績保證。本文意見只供參考，文內股票（或基金）組合亦只是模擬，並不構成投資建議。 東驥基金管理有限公司網址 : www.pegasus.com.hk。

「市場資本主義」製造泡沫

十年前，美國聯邦儲備局當時的主席格林斯平斷言，亞洲將意識到「西方國家，尤其是美國，所採行市場資本主義是更優越的模式」。
亞洲決策者從未把這當一回事，現在則更會感到，華爾街投資銀行垮台及美國政府7000億元（美元．下同）援救計劃，支持了他們對這種隨心所欲的資本主義的懷疑。這對亞洲投資者意義重大，即使一時還得不到明確顯現；政府可能放慢其降低經濟干預的步伐，急於營救陷入困境的企業或更快地平抑市場動盪。
格林斯平向國會作上述發言，是為了證明1997／98年經濟危機中搖搖欲墜的亞洲經濟需要援救，但現在一些經濟學家指責他推行過於寬鬆的貨幣政策並疏於監管，幫助釀成了導致今天華爾街金融海嘯的泡沫。
亞洲決策者們沒忘記美國和國際貨幣基金會（IMF）的頤指氣使，它們提供資金，但以加息、關閉銀行、削減支出並開放市場作為條件。
「那時，（IMF和美國官員的）行為就好像他們面對的是一群即將倒閉的小企業。」韓國1997年與IMF談判的首席代表Chung Duck-koo說。當時他是韓國企劃財政部副部長。
馬來西亞認為，華盛頓的援救努力證明他們的想法已經發生轉變；當年該國拒絕了IMF的資金和建議，在1998年採取林吉特固定滙率，並重新實行資本管制。
「現在我們看到，西方經濟體，尤其是美國，也沒有採取IMF標準的辦法，而實行了與馬來西亞在1997年危機中相同的措施。」馬來西亞財政部高級官員Nor Mohamed Yackop說。他在1998年參與了資本管制的實施。
「華盛頓共識」的惡果
十年前，亞洲不得不卑躬屈膝，因一連串的拉美經濟危機後，亞洲也受到金融風暴的震撼。儘管該地區經濟呈現高增長和低通脹，但還是因為本幣估值過高、持續經常賬赤字、金融市場投機及高度依賴短期資本而遭受沒頂之災。
多數國家採用了IMF開出的苦澀藥方，根據IMF數據，隨後韓國經濟在1998年萎縮了7%，印尼和泰國經濟也分別下滑13%和10.5%。亞洲經濟迅速復甦，期間積聚了數以萬億計美元的外滙儲備，這首先是為了預防再一次危機來襲，其次也是全球商品市場大牛市帶來的「橫財」。
具有諷刺意味的是，這些儲備中有很多投資在美國公債，為華盛頓遏制今日的危機提供了子彈。美國政府最新推出的購買不良債務計劃一項就需要7000億元，整個危機中估計需要花費的挽救成本將高達18000億元。在1997年，IMF為援救印尼、韓國和泰國經濟，以苛刻的條件提供區區350億元，其後又增加了770億元的資金提供！
批評人士認為，IMF和美國政府信奉市場自由化，正是這種「華盛頓共識」導致今天的崩潰局面。
沒有解救方案
「教訓就是你事事都需要監管。發達國家或發展中國家的市場若放鬆監管，就會導致今日的結果。」紐約哥倫比亞大學政策對話動議（Initiative for Policy Dialogue）負責人Griffith Jones表示。
「毫無疑問，資本市場存在許多問題，經常產生出這些泡沫。泡沫破滅，然後就是一場經濟危機。」在1991至96年擔任阿根廷財政部長的Domingo Cavallo說：「迄今為止，並沒有能夠避免這些問題的良方。」
韓國的Chung表示，富裕國家可能會加強監管，增加政府干預，但發展中國家則不可能恢復1997年以前的政策，「發展中國家中，政府面臨的一項任務是全面促進財富和收入水平的增長，因此他們除了繼續接受並推進全球化以外，別無選擇」。

羅耕 - 十八年又一條好漢

全球政府合謀托市，上周再現大奇迹日。幾位讀者送上同一幅十年前與今日的恒指併圖，彷彿意味恒指已經見底【上圖】。但看過在下併2007年者皆知，1997年不及1994或2000年併得準（圖中時間比例也對不準）。
跌市之初市場恐慌，故每次形態皆有相似，使併圖有其意義。但當市場逐漸明白跌市的背後時，最終底部始終還看基本因素。所謂基本因素，不外乎是盈利。
近日恒指的市盈率跌至十一、二倍，一隻二隻勸人入市。自1973年有紀錄至今，市盈率近九倍的有，八倍試過，七倍也有，最低五倍幾（1982年底）。三十六年以來，看得到的十倍以下市盈率已有四、五次【下圖】。若上周跌至16283點、即約十倍市盈率便告真正見底，那末究竟這次是百年一遇還是「八年一遇」的金融海嘯（36÷4.5=8）？
以目前193xx點、十一點九四倍市盈率計，別說多了，跌至七倍已是11500點，這還未計盈利下調。但不怕，十八年後又一條好漢。1964年恒指一百點（10 2），1982年一千點（10 3），2000年過萬點（10 4）。在下很有信心，2018年將會超過十萬點（10 5）。

簡卓峰 - 大回小漲反彈成交少

本周二美股續跌。早段道指曾反彈上升128點，最高見11143點，掉頭下跌，跌至10854點收市，下跌161點，本周一曾勁跌372點。
道指熊三C-（1）浪，由B浪頂13136點（5月）跌至10827點（7月），共跌2309點，（2）浪以a、b、c浪反覆波動中，如一旦下破10827點，則出現（3）浪大跌市，如（3）浪跌幅等於（1）浪或其1.382倍，則下望8675至9558點。
道指20周線11692點，本周下破200周線11754點，或出現新跌浪。荷銀道指熊證31041，昨天收報1.35元，升幅7％，MACD雙牛，但只合專業人士。道指長期保歷加通道開始由收窄而向下擴張，反映或出現（3）浪跌市。
港股昨天先升後回，恒指最高曾見19291點，上升418點，出現回吐，全日收報18962點，上升89點，成交減至590億元。昨文三角形降軌該是EG，誤寫EF，現更正。
恒指本周一最高曾見19869點，以「吊頸」掉頭急跌至昨天市最低18863點，共下跌1006點，如反彈0.382，目標19247點，大約是昨天高位，即現回吐。東亞（023）曾「忽然大跌」11％。
留意恒指20周線22009點，已低於100周線22805點，2001年曾出現該訊號，後大跌36％，可作參考；恒地（012）今年8月曾出現該訊號，自50元急跌至33.75元，跌幅32.5％，該訊號極少出錯。
恒地的巨大「頭肩頂」，仍處尋底，量度跌幅19元，即是月前的分析，目前看法不變。恒地以「穿頭破腳」自最高價79.8元，進入熊市【圖】，昨天收37.1元，下跌2.3％。
恒地200周線46.35元失守後，跌至33.75元，暫時跌幅27％，留意恒指，200周線19030點爭持中本周五如低於該線收市，則展開新的跌浪，道指200周線11754點失守後，已跌至10459點，下跌11％才反彈，預料恒指跟隨道指出現這種跌勢。
期指昨天先升後跌，最高曾見19336點，上升304點，出現回吐，全日收報19030點，下跌2點。20周線已下破100周線，如19015點失守，新的跌浪便展開。
上證A股昨天上升15點，收報2328點，熊市波動中。國企指數昨天上升26點，收報9732點，熊三C浪下望6500點或以下。
作者為證監會持牌人，原名梁炳耀。

陸文 - 信心主宰短期投資市場走勢

從上日美國參議院銀行委員會對華府的救市方案提出不少修訂條款，令市場關注爭抝將持續一段日子，甚至質疑其成效，但在總統大選當前，這批民選國會議員難承受引發美國經濟步入大衰退及金融系統破產的責任，雖最終會順利獲通過，但導致未來一段日子市況持續反應。一如內地正逐步落實一些穩定經濟及信心的措施，中央滙金吸納三間中資銀行A股，個別國企股的母公司亦公布分段吸納最多2％股權穩定股價，陸續有人士提出設立平準基金入市護航，甚至酌量調低銀行存款準備金率，依然相信未來一段日子各方會積極穩定市場信心。
本港出現東亞銀行（023）事件，已反映信心不足對金融市場帶來的破壞性不能掉以輕心，中港兩地市場信心容易受政策左右，深信在下月國慶前應有穩定政策措施出台。
股神沾手金融股有啟示
在市場關注國會對7000億美元救市方案作討價還價疑慮下，美股再受沽壓，但股神畢非德旗下巴郡基金以最少50億美元購入高盛約10％的優先股，並獲可投資50億美元的普通股認股權證，令亞太區股市表現相對企穩，主要是畢非德在過去一段日子拒絕沾手美國金融類股份，今次對高盛投入信任一票，是看好其轉型為傳統銀行，亦反映美國金融風暴下提供有投資價值的入貨時機；當然其財力具承擔短期風險及尋找中長線回報，一般投資者可靜待市況明朗化才積極入市。
過去兩年價值型投資基金只能作壁上觀看投行財技令股票泡沫化，近期無論股票及企業債券已回落至具吸引力水平，特別是融資成本上升及融資困難的企業債券，已被不少基金擇肥而噬，這才是筆者所認識的基金經理作用，過往則由一批以跑贏大市的羊群對沖基金舞高弄低，最後令社會為其盲目承受代價。無疑目前市況何時見底難料，但緊記投資要承擔風險才有回報，近月筆者建議投放一成資金入市，正是抱着這心態。
從颶風黑格比襲港帶來不少水浸及破壞，相對遠不及今次處於次按風暴的損害，事實投資市場信心薄弱，筆者接觸的金融界人士均屬一潭死水，不少業界人士關注明年就業情況，預期經濟及消費放緩將持續一段長日子，目前是持盈保泰時期，對本港這成熟市場經歷多次大洗禮下是可以了解；不過，近期所見沽空情況已有收斂，有望在第三季餘下日子逐步平倉暫息造淡布置，當然短期任何反彈受壓機會大，主要是基金贖回壓力持續。
昨天恒指早段升至19300點，但東亞事件令投資者觀望，收報18961點，微升89點，而成交金額進一步縮減至590億元，反映好淡均持觀望，短期補淡倉及大股東回購增持帶來支持，不少超賣的重磅股如中移動（941）、中石油（857）、國壽（2628）及滙控（005）均見支持，隨着衍生工具活動參與者減退，一向以興風作浪為本的投行活動減少，令短期市況有望逐步平伏，當然外圍活動未休下，入市造好造淡要承受的風險依然偏高。
近期內地食品股不利產品傳聞多，雖然蒙牛（2319）股價在8元水平喘定，但從過往一些行業龍頭股失寵後有反彈難上升，今次毒奶事件涉及不明朗因素太多，由心理以至賠償，事實近期內地加強對食品飲料審查，難保不會再有其他產品出現問題。有趣是越南目前亦加強對污染的監管，令目前主要生產線位於越南的味丹國際（2317），其設於同奈省的總廠因涉及污水處理問題有停產之虞，雖然集團正進行解決商討，生產線運作持續，但由毒奶事件令中國產品安全性再受質疑，出口業務困難大，投資者還是對這批股份避之則吉。
東亞事件反映信心危機
在目前金融市場信心虛弱下，連本地銀行的財政狀況亦受不利謠傳散播困擾，今年東亞流年不利，相繼其主席傳與美國證券交易委員會達成和解協議，其涉及漢普頓酒店及宜進利（304）事件，早前亦因有股票衍生工具交易員進行未授權的買賣損失9300萬元，令其評級被標普列入負面觀察；不過，市場依然關注其業績受次按相關撥備影響，而日前有透過手機短訊指其財務不穩謠傳，導致昨天其股價午市後一度見23.95元低位，收報25.13元，下跌6.85％，交投金額達15.64億元。
隨著銀行予以澄清及強調財務狀況穩健，金管局亦確認本地銀行資本充裕，估計有關疑慮短期可望消除，目前最主要是不會有謠傳至其他本地銀行，無疑不少中型銀行近年作風趨積極以維持其市場佔有率及競爭能力，但涉及今次次按風暴所受損失相對其資產頗細。事實東亞涉及的雷曼兄弟債券5420萬美元注銷亦只是其淨賬面價值1.4％，集團指對雷曼兄弟及AIG的貸款餘額分別為4.228億元及4990萬元。本港已有好一段日子無涉及銀行的不利謠傳出現，從今次事件反映本港市場信心異常疲弱，但謠傳必止於智者。

余錦賢 - 誰人指使李大壯？

中共官場潛規則之一是「寧左勿右」，即是「寧願做過頭，切勿做不夠」。這個潛規則，疑似於特區官場浮現，以至影響到親政府陣營的合縱連橫。近日關於田北俊是否出任自由黨榮譽主席的風波，就是典例。
毋須內線，但憑常識，已能猜想，依然相信「穩定壓倒一切」的中央，不會傾向將以田北俊為首的自由黨趕盡殺絕。不過，正如毛澤東所言，「黨內無派，千奇百怪」，中央並不是鐵板一塊。據悉，今屆立會選舉，港澳辦與中聯辦就出現了協調欠佳的問題，以至乍現有人趁勢見縫插針的疑雲。而領銜主演「出頭鳥」的人，就是頂戴「張學良侄孫」的自由黨常委李大壯。
李大壯與許仕仁合組公司搞生意，已成公開秘密；而候任立會議員林大輝統領廠商會設地區辦事處及為組「唐唐黨」作好準備之類的動作，也甚具「彼可取而代之」的異味；再加上某周刊連番追擊田北俊，幕後玩家究竟是何許人，可謂呼之欲出！也難怪到底意難平的田少會忍不住反問記者，覺不覺得許仕仁、陳德霖，以至曾蔭權都有參與其事。聞說，中聯辦對某人「趕盡殺絕」的行徑也有意見，只是仍摸不清煲呔在這件事上的角色，而暫且按兵不動罷了。
至於李大壯這位「張學良侄孫」，自是統戰對象，而這個政協委員也勇於挾着「中共恩人的後人」這光輝頭銜，為國為港出心出力。據某某「富貴人」透露，李大壯開口埋口就話「阿爺」、「阿公」吩咐他做這做那，而中央呀港澳辦呀叫他做什麼，他都會好像ＴＶＢ口號一樣「全力以赴，做到最好」。總之他做任何事都疑似帶着「阿爺」、「阿公」的任務，儼如要他「幫手睇住香港檔攤，幫手睇住自由黨個棚」。「富貴人」還說，李大壯更以屈原「九死其猶未悔」的愛國愛港情懷，表示「身不由己」。不過，他反對富貴黨參加直選，卻非始自田少、周梁同告敗北之日，而是「吾道一以貫之」，一直都是如此，理由是富貴黨根本兼顧不來。
本報獲得的消息指，中央已向李大壯傳達「休息一下」的訊息，要他等到下星期一自由黨常委會議後，看看田北俊是否出任榮譽主席才考慮做些什麼（見第十頁〈政策政情〉）。這，不妨解讀為「阿爺」認為他近日的作為過了火位。當然，以「絕代橋王」的聰明才智，事必參透馬基雅維里《君王論》的箇中三昧，以至對這段話語深信不疑：「要麼去善待人們，要麼就把他們消滅掉，因為，受到輕微傷害的人還有報復的能力，受到沉重傷害，他就無力報復了！」
最堪憂的是，一個權傾朝野勢跨官商的「造王者」，不但會破壞港人擁抱的文官制度，更會催生一類「有中國特色的操盤元老」，以致與「德先生」漸行漸遠，終而走上威權之路！