熊市反彈 實體經濟漸轉壞陳栢基
降息、減印花稅、回購股份，中央終於「出手」了，中國率先在全球吹起股市絕地大反攻的號角，重要的是，重災區美國正密鑼緊鼓推出一項綜合處理包括次按等問題金融資產的龐大解決方案，預料這將支撐全球股市出現一個似樣的反彈，不過，這僅僅是熊市中的一個強勁反彈．因為實體經濟才開始要轉壞。
防骨牌再現
問題金融資產的解決機制若能「成形」，美國出事的金融機構在改善體質甚至轉移經營權的前提下，將得到資金注入，這些持有包括次按等問題資產的金融機構，將可免於捲入資產減值導致倒閉的惡性循環風暴。過去美國在1990年代和大蕭條時代均以類似機制紓解金融危機，近者如彼岸的台灣在2001年亦設立金融重建基金解決地區性問題金融機構問題，數年前更解決信用卡壞賬的危機，免於出現金融機構骨牌倒閉效應，並重建金融秩序。
這個機制將是邁向解決金融風暴十分重要的一步，因為減產減值──倒閉的信貸反槓桿（Deleverage）惡性循環將得到化解。
據報道，這個綜合解決方案可能將設立一個類似1990年代為解決存貸危機的清債信託公司（Resolution Trust Corp, RTC），或是大蕭條時代的金融重建公司（Reconstruction Finance Corp, RFC）。
兩顆定心丸
兩房風暴，雷曼倒閉，美林被收購，美國次按和房地產風暴的壞消息接二連三爆發，但隨着美國樓市房貸支柱的「兩房」被美國政府接管，若上述的金融重建機制進一步成立，處理問題金融資產，美國金融和樓市可謂已吃下兩顆保命的定心丸，次按風暴雖然還沒有結束，但金融面最壞的情況可能接近過去。
雖然最具摧毀性的金融風暴可能逐漸遠離，但是全球下一個面臨的風險極可能是通貨緊縮，因為信貸從過度膨脹反轉向趨緊，資產價格急跌，負財富效應，將使消費萎縮，企業經營困難，實體經濟已經受傷，歐羅區和日本第二季經濟增長收縮可能只是個開始，美國消費力道將陸續反映出來。中國對美國的出口增幅減緩已經在今年看到苗頭，今年首七個月對美出口已降至個位數增長，接下來就會看到對歐羅區和日本出口的減緩。
由於消費萎縮，企業的獲利勢必被重估，這必定在上市公司的估值中反映，因為盈利向下調整，股價亦須跟着下調；企業獲利下降將減弱投資意願，甚至造成解僱，失業率上升，接下來投資金額下降及失業率攀高預料將出現。
全球減息潮
中國已經在日前降息，為全球減息潮揭開序幕，儘管通脹壓力未完全平伏，但全球主要經濟體減息只是或早或晚的事。貨幣政策可望偏向寬鬆，一方面是為了減輕負債，二是鼓勵投資和消費；財政政策將隨後在全球各地陸續出台，以紓緩和擺脫通縮的惡夢。
雖然外部需求下降已經令中國和新興市場未來的經濟增長蒙上陰影，但是實力堅厚的中國，將扮演起全球經濟的中流砥柱。中國擴大政府投資和鼓勵消費，除可保中國經濟持續增長之外，從全球輸入到中國的生產原料、設備、半成品和消費品，將提供全球經濟一定的支持．特別是中國中西部投資和產業升級，將是未來兩個主要趨勢，以及增長重點。
亞洲開發銀行（ADB）預估，今明兩年亞洲經濟體的經濟增長仍將高達7%以上，中國今明年的GDP將分別增長10%和9.5%。
最後要提的一點，是美國和歐洲金融重鎮在次按風暴橫掃之後，已經出現重組的大洗牌，中國要崛起，不能在這次百年難得一見的重組中缺席，雖然危機四伏，但是禍兮福所倚，中國金融界必須審慎盱衡，卻須快狠準把握這個機遇。
