瑞銀：中移動重組後仍具潛力

瑞銀：中移動重組後仍具潛力
瑞銀亞洲電訊業研究部主管王進璡【圖】接受記者訪問時表示，中移動（941）的盈利前景在數隻內地電訊股中仍屬最好，未來數年更可能是重組後唯一仍有增長的電訊股；集團近年折舊保守，有空間再推動盈利向上，透明度亦較很多中資股份高。
新聯通中電信競爭加劇
中移動將租用TD-SCDMA網絡多久雖未公布，但向母公司租網的安排與中電信（728）不同。她個人認為，中移動的租賃成本佔收入比例，將較中電信的二成八水平更低；加上在共用核心網的悉心安排下，有空間避免較大支出。
由於在建網首二、三年使用率通常較低，故租網成本較收購後要折舊划算，對盈利的壓力也較小；而從經營３Ｇ的角度看，對新聯通（762）上市公司的財務壓力便更大，因其不像中移動及中電信只負責租網，其餘由母公司來承擔。
儘管目前中電信及網通因簽有「互不進入」協議，避免進一步令固網業務惡化。王進璡指出，在重組完成後，中電信將北上發展CDMA業務，新聯通亦會南下加強ＧＳＭ服務，無形中可能令兩家公司在固網業務方面的競爭加劇。
中電信接手CDMA業務後，預料不會分散發展寬帶的注意力，因現有業務增長主要仍來自寬帶，管理層對有關策略亦十分清晰；最重要的反而是未來要如何整合流動及固網業務，而中電信在這方面所產生的協同效益，料比新聯通的大。
王進璡建議，投資者不要對非對稱政策過於樂觀，估計當局只會逐步推出，不會一下子幾項全推出台，亦不會提供清晰的時間表。市場預期較大機會的，包括禁止中移動在未來一、二年進入固網。
至於傾向支持TD-SCDMA發展的政策，最簡單便是向ＴＤ價值鏈中的相關行業，例如設備商等提供稅務優惠，但目前仍在討論階段。
經濟放緩阻３Ｇ步伐
王進璡表示，內地電訊股在熊市中本屬最具防守性的投資選擇，但因重組關係，投資者憂慮將進入新一輪的市場競爭；估計要待明年上半年，三家公司都推出新業務後，才有較明確方向，以及看到中電信及新聯通給予中移動的衝擊有多大。
至於３Ｇ在內地起步是快是慢，主要視乎市場需求及營運商策略，但因內地經濟料會放緩，未來十二至十八個月情況仍不樂觀，期間推出３Ｇ服務算不上是最好時機；相反，若在二○○六及○七年推出，因市況理想，成功的機會也會較大